这段时间，医药股无疑是资本市场的“暴风眼”。

在这场“医疗反腐”的风暴下，太多的医药股被“重锤”，关于医生、医药代表们的传闻故事也层出不穷。

医疗反腐风暴下，又一新概念来了

(资料图)

喧闹之后，越来越多的人在思考，能否通过某些方式彻底斩断医药领域的商业贿赂？

基于这种预期，目前A股又出现一个新的概念：SPD。

SPD就是supply（供应）、processing（管理）、distribution（配送）三个单词首字母的缩写，它是基于现代医疗体系下的一种供应链管理模式，被业内认为有着规避商业贿赂的作用。

说到这，很多人要问了，凭什么说SPD模式能减少医疗商业贿赂？它是怎样的一种运作机制呢？

简单来说，SPD模式就是相关公司跟医院签订合同，在合同期内，相关公司搭建医用耗材供应链管理平台，将医院内医疗物资的供应、库存、加工、配送等工作进行集中化、一体化、精细化的管理运营，以加快药品供应速度，减少仓储物流费用，最终降低医院的采购成本，同时规避医药商业贿赂。

SPD模式对医疗反腐的作用在于：它独立于药企和医院各科室之外，加上信息化、数字化的管理手段，能够为医用耗材的采购创造一个相对透明的环境。

说到这，很多人已经明白了，炒SPD概念，正宗标的无疑在医药商业股里。

目前，医药商业股中的塞力医疗和开开实业，就是SPD概念的两大龙头股。

8月8日-11日，塞力医疗连续4个涨停。

8月14日、15日，塞力医疗出现高位放量的走势，两天换手率分别超过39%和34%，高位滞涨的意味越来越浓。

8月9日-15日，开开实业在5个交易日内出现4个涨停板，最近3天更是全部涨停，似乎根本没有滞涨的迹象。 

上市即巅峰，股价连年下跌

来看塞力医疗（603716.SH）。公开信息显示，这家位于武汉的公司自有2.7万平方米产业园，于2016年10月上市，是中部地区首家在沪市主板上市的医疗集约化运营服务提供商。

不过，塞力医疗跟很多公司一样，上市即巅峰。在上市之初就见到48元左右的历史最高价之后，塞力医疗每一年股价都在下滑。

从下图塞力医疗的年线走势图可以看到，从2017年到2022年，其股价连续绿了6年！

四舍五入一下，这6年里，塞力医疗股价分别下跌45%、4%、11%、2%、13%、23%，一直到今年4月底，其股价跌到了历史最低的9元。

从最高价到9元，塞力医疗跌去了81%以上！

如果不是最近成为SPD概念股，塞力医疗的股价恐怕还要趴在泥潭里不能自拔。

股价长期下跌、大跌、阴跌，背后一定是业绩出了问题。

过去几年，药品集采的大背景下，很多生产药品的公司利润受到挤压，作为“一条绳上的蚂蚱”，医药商业股也自然会受到冲击。对塞力医疗来说，过去三年主营业务综合毛利率不断下降，已经说明了一切。

如果看净利润指标，过去两年，塞力医疗可以说是严重的江河日下。

2021年，公司营业收入26.00亿元，同比增长22.30%，但净利润为-4950.57万元，同比下降186.00%。

2022年，塞力医疗营收略超过23亿元，同比减少11%以上，净利润为亏损1.54亿元。

也就是说，塞力医疗2022年比2021年亏损增加了1亿元以上！

应收账款是顽疾，长期无人问津

比业绩亏损更为令人担忧的是大量的应收账款问题。

2021年，塞力医疗应收账款余额为17.52亿元，再加上应收票据，达到了18.21亿元，占营业收入比例高达70%。为了赶紧变现，塞力医疗在当年年底将持有的徐州市中心医院、徐州市中医院、武汉科技大学附属天佑医院合计8367.02万元应收账款予以公开挂牌转让。

把应收账款打包卖掉，这种玩法是不是有点金融公司的意思了？

长期以来，塞力医疗的应收账款余额远超账面货币资金余额的数倍，这让公司资金链面临持续紧绷的状态，自然会拖垮股价。

做企业的都知道，从公司可持续经营的角度来说，资金链危机要比业绩亏损更加令人发愁。

前文说过，塞力医疗是今年4月底股价创了历史新低，这背后是公司今年一季度业绩的再度拉胯。

2023年一季度，塞力医疗营业收入为4.44亿元，同比下滑23.29%，净利润为-1490万元以上，同比下滑170.37%。

业绩的长期下滑，背后是无人问津，股票软件上的信息显示，塞力医疗的最近一份研报还是2018年8月的。

也就是说，塞力医疗从券商的研究视野中已经消失了整整5年！

风口一来，股价否极泰来

最近轰轰烈烈的医疗反腐，对于大多数医药来说可能是利空，但却成了塞力医疗的股价催化剂，凭借SPD概念，公司短短几天涨幅一度高达60%！

在投资者互动平台上，塞力医疗称：“公司作为民企占有一定的SPD项目市场份额，并且率先整合多种业务模式及产品开拓广阔市场的区域化落地，未来将通过区域合作业务模式抢占更多市场规模，提高市场占有率。”

自己都说了有SPD市场份额，那股价岂能不起飞呢？

其实，早在今年的年报中，塞力医疗就提到“来自SPD项目的收入达到6.89亿元，占收入比重为29.84%，”但在当时这句话根本没掀起任何风浪，其股价反而在年报发布日的附近创出历史新低。

而现在，SPD成了大热的风口，沾上SPD概念让无人问津的塞力医疗5天暴涨了60%！

不得不说，风口太重要了。

在不久前的6月下旬，塞力医疗发布公告，股东黄剑锋减持公司股份203万股，占公司总股本的0.9975%。

当时的股价正好在历史最低价的地板上趴着，不知道这位股东会不会后悔的拍大腿。

另外一只龙头开开实业（600272.SH），由于股价涨幅巨大，也发布了股价异动公告，表示自己市盈率为80.44远高于同行业的22.41，市净率为5.57远同行业的1.68，存在股价与基本面偏离的情况。

值得注意的是，开开实业说“去年推进SPD项目对公司经营状况构成了较大影响：如公司应收账款从2021年的9768.69万元增加至2022年的1.65亿元，同比增长69.32%”。

可以看出，SPD项目由于投入资金大，实际上对业绩在某些方面反而会起到负相关的作用，但在目前医疗反腐风暴的背景下，资金炒的根本不是业绩，而是短期概念。

谁有这个概念，谁就被炒！

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